【中信建投:关注避险需求扩容对金价的支撑】1 月初涨价行情启动后,铜、金价格达历史极高位置,但铜金比处于历史偏低水平。铜、金共同定价有两条宏观线索,即关税博弈不确定性及美国流动性转宽松,这是铜金共涨原因,不过铜供给不如去年紧张,年初黄金避险属性较强,所以铜金比不如往期。二季度,铜、金价格大致分两步走。抢出口减弱,“囤货”逻辑弱化,铜、金价格短期或有调整压力。之后全球关税浪潮持续,铜和金联动性减弱,要关注避险需求扩容对金价的支撑。金价较为复杂,关键在于未来避险属性走势,若关税博弈温和收敛,黄金避险需求降温;若关税博弈加剧,黄金避险属性抬升,金价仍有上涨动力。
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