雅戈尔聚焦实业累售百亿金融资产 扣非两连降豪赌时尚临挑战

回归服装主业，李如成继续加码。

6月24日晚，雅戈尔（600177.SH）披露，过去12个月，公司出售了中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，累计成交额约为41.75亿元。

据不完全统计，2020年以来，雅戈尔出售金融资产，累计变现超百亿元。

以服装起家的雅戈尔，曾涉及地产、投资、服装等三大业务。2019年，实际控制人、董事长李如成提出，去地产化、逐步剥离投资业务。同时，他还提出回归服装主业，建立世界级时尚产业集团的战略目标。雅戈尔因此更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”。

地产、投资曾是雅戈尔利润的重要来源。即便如此，雅戈尔依旧果断出售。与此同时，公司频频加码时尚产业布局：接盘美邦服饰时尚板块资产，从阿里巴巴手中接过银泰百货，与法国高端儿童时尚品牌Bonpoint母公司EPI集团完成交易。

不过，在聚焦服装主业过程中，雅戈尔的业绩承压。2023年、2024年，公司扣非净利润连续下降，今年一季度仍然在下降。

在奋进时尚产业集团的路上，雅戈尔仍然面临挑战。

视觉中国图

去地产后又去投资

聚焦服装这一核心主业，雅戈尔动作频频。

6月24日晚间，雅戈尔披露，截至6月23日，公司出售中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，连续12个月内累计成交金额约为41.75亿元，达到2024 年末经审计净资产的10.13%（以审计数据为准）。

出售41.75亿元的金融资产，对公司经营业绩是否有影响？雅戈尔称，公司已于2019年1月1日起执行新金融工具准则。中信股份等金融资产被指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”，其价值波动和处置均不影响当期损益，仅分红收入可计入当期投资收益从而影响当期损益。

官网显示，雅戈尔创建于1979年，是全国纺织服装行业龙头企业。

以服装起家的雅戈尔，1998年11月登陆上海证券交易所。上市后，公司积极进军地产、投资领域，一度形成了服装+投资+地产的“三驾马车”运营格局。

雅戈尔布局的地产与投资，在曾经的地产黄金十年，让其收获不少，投资收益也较好地平抑了服装业务波动风险。重金投资的宁波银行，曾让公司赚得盆满钵满，李如成也因此被称为“股神”。

据长江商报记者初步统计，2007年至2019年，雅戈尔实现的投资净收益合计达313.23亿元。

地产、投资，曾是雅戈尔利润的重要来源。从2019年开始，李如成提出建设时尚产业集团的目标，退出地产、剥离投资业务等。

雅戈尔确实在积极做减法。2020年8月、9月，雅戈尔大举减持宁波银行股票，套现63.78亿元。

加上过去一年减持套现金额，雅戈尔通过减持金融资产，累计套现105.53亿元。

即便是在这样的情况下，近几年，房地产市场深度调整，雅戈尔的地产业务依旧处于盈利状态。2023年、2024年，公司地产业务营业收入64.30亿元、74.71亿元（均为结转数据），归母净利润分别为5.74亿元、1.54亿元。这两年，公司的投资业务贡献的归母净利润分别为20.10亿元、22.10亿元，较为稳定。

根据公告，雅戈尔还将继续减持金融资产。

截至2024年底，雅戈尔持有中信股份、中信银行等6家公司股票，投资成本120.81亿元。

聚焦服装主业净利连降

在地产、投资板块做减法，在服装业务板块，雅戈尔不断在做加法。

对于服装主业，雅戈尔采取“存量与增量并举”策略，主品牌YOUNGOR深耕品类细分化运营，在强化行政商务优势的同时，拓展休闲品类，重推婚庆系列等。同时，公司进行多品牌调整、培育。

雅戈尔还坚持“破立并举”经营策略，主要是针对渠道结构进行调整，践行“开大店、关小店”“一个馆链接一座城”的策略。

截至2024年底，公司自营门店1777家，当年扩店升级164家，时尚体验馆升级为商务会馆，期末已经开业的商务会馆达到15家。

对外，雅戈尔大规模并购。

2021年，雅戈尔拓展运动与潮流领域。当年，公司收购美国潮流品牌Undefeated40%股权，成立大中华区合资公司，定位街头潮流市场。当年，公司还投资挪威户外品牌Helly Hansen，负责该品牌在大中华地区的运营和生产。

2022年，雅戈尔和挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。

2023年12月，雅戈尔宣布将公司名称由雅戈尔集团股份有限公司变更为雅戈尔时尚股份有限公司，回归时尚定位。

2024年12月，雅戈尔又以74亿元价格接盘银泰百货，并表示与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。

2024年年报显示，雅戈尔已从私人投资公司EPI手中收购法国Bonpoint100%的股权，正式进入童装、国际与奢侈品领域，开启全球化战略布局。

不过，近几年，雅戈尔的经营业绩承压。2021年至2024年，公司实现的归母净利润分别为51.27亿元、50.68亿元、34.34亿元、27.67亿元，连续四年下降。其中，2023年及2024年，公司的扣非净利润连续下滑，分别为31.85亿元、27.03亿元，降幅分别为32.40%、15.13%。

今年一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为27.95亿元、8.03亿元，同比下降15.60%、13.33%。

在2024年年报中，李如成表示，全力投入时尚产业的发展，不断加强对雅戈尔品牌的投入与提升，同时对引进的品牌进行消化与拓展。尽管目前还没有产生效益，但他坚信，有志者事竟成。