贺觉渊
4月21日,人民银行(下称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率(LPR)。其中,1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,两个品种报价继续保持不变。目前,LPR已连续6个月“按兵不动”。
LPR是贷款利率定价的主要参考基准。作为LPR定价基础的央行政策利率未做调整,LPR也缺乏调整动力。从经济基本面看,一季度我国经济运行实现良好开局,且当前社会融资成本已处于历史低位,短期内降低政策利率、引导LPR下降的紧迫性不强。受外部环境扰动,近期人民币汇率承压,美联储放缓降息节奏也导致中美利差压力增大,进一步制约降息。
LPR报价加点由报价行共同决定。当前,商业银行净息差水平整体偏低,报价行缺乏调整LPR加点的意愿。4月以来,多家银行已密集下调存款利率,缓解银行负债端成本。
当前,外部环境更趋复杂严峻,国内结构转型任务仍然较为繁重。随着财政部公布两类特别国债发行安排,释放在二季度保持较强支出力度的信号,市场专家普遍认为二季度将是货币政策施策窗口期。
4月18日召开的国务院常务会议明确指出,要“加大逆周期调节力度”,“持续推动房地产市场平稳健康发展”。东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者说,综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平,二季度“择机降准降息”时机已经成熟。在外部环境急剧变化的背景下,稳楼市的迫切性显著上升。
往后看,政府债券供给力度将进一步加大,或需要货币政策协调配合。财政部已明确将于4月24日启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作。根据财政部发行计划,两类特别国债将主要集中在二、三季度发行。此外,地方政府债券、国债尚有较大规模的可用额度。
“如果两类特别国债集中发行,可能对债市会造成一定供给扰动,但在货币与财政政策配合下冲击可控。”王青表示,若政府债券供给压力较大,央行可通过开展买断式逆回购、净买入国债以及降准等货币政策工具来补充中长期流动性。
目前我国宏观政策还有充足空间,能够有效应对外部环境的不确定性变化,保持国内经济合理增长。民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示,财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力,央行或通过加大公开市场操作力度、恢复国债买入等方式来投放流动性,预估降准降息的配合窗口也愈发临近,降准或优先于降息。
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